本日の市場テーマ

CPI前、GOLDへの資金再配分に「原油・金利」という逆風

8月7日の弱い米雇用統計を受けて、9月のFRB利上げ観測は大きく後退した。一方、8月11日はイランがホルムズ海峡の再開を米国側の条件受け入れに結び付け、原油が上昇。米10年債利回りも高水準にあり、**「雇用悪化による金利低下」と「原油高によるインフレ・金利上昇」**が正面衝突している。

本日の主役テーマ

「雇用悪化」だけではGOLDの資金フローを決められない

8月11日のスポットGOLDは0.3%下落したものの、日中には**$4,434.84**まで上昇し、6月5日以来の高値を付けた。米金先物は0.5%高の$4,441.10で終了。

しかし同時に、

Brent：$88.91
WTI：$83.20
DXY：99.81
米10年債：およそ4.73%

と、GOLDにとって単純に追い風とは言えない環境になっている。

さらにFRB内からはインフレへの警戒発言が相次いだ。シカゴ連銀のグールズビー総裁はインフレを最大の問題とし、アトランタ連銀のベナブル暫定総裁も中東情勢とエネルギー価格がインフレの行方を左右すると指摘している。

① 東京市場

8月12日朝の東京市場では、米CPI発表前のポジション調整が中心テーマ。

前日のNY市場ではGOLDが一時$4,434.84まで上昇した一方、最終的には0.3%安。ドル指数は99.81まで上昇し、米金利も高水準にある。

ここから読み取れる重要な変化は、

雇用悪化
→ 利上げ期待後退
→ GOLDへの資金流入

という8月7日以降の流れに、

原油高
→ インフレ懸念
→ 金利上昇圧力

が加わったこと。

東京時間はCPIを前に、機関投資家がこの2つの材料をどう消化するかを見る時間帯になる。

② 欧州市場

欧州市場では、ホルムズ海峡問題が再び「原油→インフレ」の経路で市場を圧迫した。

イラン側は、米国が条件を受け入れない限りホルムズ海峡は閉鎖状態を続けるとの立場を示した。これを受け、Brentは$88.91、WTIは$83.20で終了。

欧州株はSTOXX600がほぼ横ばい。

エネルギー株には資金が向かった一方、全体では中東情勢とインフレへの警戒が残った。

つまり欧州時間では、

「地政学リスク＝GOLD買い」

だけではなく、

「地政学リスク＝原油高＝インフレ＝金利上昇」

という逆経路も強く意識されている。

③ NY市場

8月11日のNY市場では、株式とGOLDの資金フローが前日までとは変化した。

Dowは**−0.34%、S&P500は−0.32%、NASDAQは−0.60%**。一方、GOLDは高値圏を維持しながら小幅安にとどまった。

つまり、

株式 ↓
GOLD 高値圏維持
原油 ↑

という組み合わせ。

これは全面的なリスクオフではなく、株式から一部の資金がエネルギー・金など異なる資産へ分散される一方、CPIを前に積極的なGOLD買いも抑えられている状態と整理できる。

米金先物は$4,441.10で0.5%上昇しており、スポットと先物の動きにも差が出た。

④ ETF・GLD・COMEX

■ ETF

World Gold Councilの最新公開データでは、6月末の世界の金ETF保有量は4,047トン。

6月単月では89億ドルの流出となった一方、2026年上半期では80億ドルの資金流入を維持している。地域別ではアジアが上半期の流入を主導し、北米は流出だった。

したがって、

「今回の8月のGOLD上昇＝GLDを含むETFへの大規模資金流入」

とは現時点では断定できない。

GLDの8月11日時点の公式保有残高・前日比については、今回の検索で信頼できる最新値を確認できず。

→ 最新値確認できず

■ COMEX

WGCが確認している6月末ベースでは、COMEX金のネットロングは538トンで、前月比16%増。Managed Moneyのネットロングも6月から増加していた。

ただし、8月7日基準の最新CFTC Managed Money・Open Interestについては今回の信頼できる一次情報検索で数値を確認できず。

→ 最新値確認できず

推測値は使用しない。

⑤ 前日の重要材料

昨日からの変化で特に重要なのは3点。

① GOLDの上昇が一旦止まった

8月11日は一時$4,434.84まで上昇したものの、終盤は0.3%安。市場はCPIを前に利益確定・ポジション調整を進めた。

② ホルムズ問題が「再開期待」から「再開条件」へ

イラン側が米国の条件受け入れを再開条件として示し、外交進展への期待が後退。原油は上昇した。

③ FRBのインフレ警戒が再び前面に

グールズビー総裁はインフレを最大の問題と発言。ベナブル総裁も、中東情勢がエネルギー価格とインフレを左右すると指摘した。

つまり昨日は、

「雇用悪化＝金融緩和期待」

だけではなく、

「原油高＝インフレ警戒」

が強く意識された日だった。

⑥ 現在の市場環境

昨日までとの違い

変化①｜GOLDの主因が「雇用」から「CPI」へ移行

8月7日の雇用統計が利上げ期待を後退させた後、現在の市場はその効果をCPIで再検証しようとしている。米CPIは8月12日8:30 ETに発表予定。

変化②｜ホルムズ問題がGOLDだけでなく金利市場へ波及

原油がBrent約$89まで上昇し、エネルギー価格を通じたインフレリスクが再浮上。

変化③｜FRBのメッセージが単純なハト派ではない

7月の雇用悪化で利上げ期待は後退したものの、FRB関係者からはインフレへの警戒が続いている。

市場では9月利上げ確率がほぼ五分五分まで低下した一方、利下げを織り込む環境にはなっていない。

現在の資金フロー

雇用悪化
↓
利上げ期待後退
↓
GOLDへの資金再配分

しかし同時に、

ホルムズ
↓
原油上昇
↓
インフレ懸念
↓
金利上昇圧力

が発生。

この2方向の資金経路が現在の市場を作っている。

⑦ 今日の注目

最大材料：米7月CPI

米CPIは本日8月12日8:30 ETに発表予定。前月6月のCPIは前年比**3.5%だった。市場では7月の前年比CPIを3.4%**程度と見る向きがある。

今回のCPIで機関投資家が見るのは単純な数字だけではない。

注目する資金経路

CPI
↓
FRB利上げ期待
↓
米10年債
↓
DXY
↓
GOLDへの資金配分

そして今回は、

CPI
＋
原油
＋
ホルムズ

を同時に見る必要がある。

なお、8月13日には米7月PPIも予定されている。

⑧ スマートマネー判定

🟡 中立〜ややGOLD資金優勢

現在の資金フローは、完全なリスクオフではない。

8月11日は株式が下落する一方、GOLDは高値圏を維持し、原油には資金が向かった。

一方で米10年債利回りは約4.73%と高く、DXYも99.81まで上昇。GOLDにとっては明確な追い風とは言いにくい。

したがって現在の機関マネーは、

「GOLDを買い続ける」

という一本化ではなく、

「雇用悪化を受けたGOLDへの資金再配分を維持しつつ、CPI・原油・金利を確認している」

段階と判断する。

⑨ 今日の機関マネー結論

今回のGOLD上昇を、

「中東情勢だから金が買われている」

だけで説明するのは不十分。

8月7日以降の最大の資金材料は、

米雇用悪化
→ FRB利上げ期待後退
→ 金利市場の再評価
→ GOLDへの資金再配分

だった。

しかし8月11日には、

ホルムズ問題
→ 原油上昇
→ インフレ懸念
→ 米金利上昇圧力

が再び強まった。

ここにFRB関係者のインフレ警戒発言も重なっている。

そのため現在の機関マネーの最大の判断材料は、

「雇用悪化による金利低下」

VS

「原油高によるインフレ再燃」

この2つ。

そして今日、最初の答えを出すのが米7月CPI。

GOLDにとって重要なのはCPIそのものより、

CPI → FRB期待 → 米10年債 → DXY → 資金配分

という連鎖。

さらにホルムズ海峡については、外交上の「合意」ではなく、実際の原油・船舶輸送が正常化するかが重要になる。

World Gold Councilの最新調査でも、中央銀行の金需要は構造的に強く、2026年Q1には中央銀行が244トンを純購入。5月も公表ベースで41トンの純購入となっている。

短期の資金フローはCPIと金利に左右される一方、中央銀行需要という長期資金は依然としてGOLD市場の下支え要因として存在している。

📊 GOLD日刊｜2026年8月12日（水）